错峰限产助力水泥连续景气

    　　我国的水泥表观需求量从1999 年以来经历了快速增长期和平台期两个阶段：快速增长期的年化复合增速为10%，峰值24.8 万吨出现在2021 年；平台期的需求约为22-24 亿吨。从月度产量环比增速数「日元汇率」据来看，我们水泥产量自2021 年至今，月度产量环比增速回暖到正值，并且在2021 年6 月以来有加速上升的趋势。从房屋新开工面积的口径看，本轮回暖开始于2021 年，而本轮回暖期（2021 至今）基建环比增速是连续下降的，由此可以判断地产是本轮需求回暖的主因。我国的水泥价格受到错峰限产（供给）和地产增速扩张（需求）两个主要方面的影响，可以分为两个时期：平台期2021-2021 年，错峰限产在产能过剩的背景下稳定了水泥价格；上涨期，错峰限产叠加「浪潮软件股吧」地产扩张周期的需求增长导致了水泥价格的上涨。

    玻璃进入价和量的平台期

    　　玻璃自15 年以来进入价和量的平台期我国玻璃概念股的发展大概可以分为两个时期：第一阶段总产能和在产产能同步快速增长期（「华菱星马股票」2002-2021），总产能年化复合增速为15%；第二阶段为在产产能的平台期（2021 至今），具体特点为在产产能保持约9 亿吨，与此同时总产能还在扩张，产能利用率连续下降。

    回顾2021：建材概念股Q3营收和净利环比增速放缓

    建材概念股2021年Q3营收和净利润继续保持增长，其中营收3,697.9亿，环比增长15.4%，净利润544.8亿，环比增长8.1%。2021年Q3概念股ROE为13.5%（环比下降5.4%），毛利率为31.4%（环比下降4.5%）。2021年营收增速和净利增速有所放缓。概念股整体资产负债率过去5年处于下降趋势，2021Q3年的资产负债率仅为40.1%，相对2021年Q3的54.6%，下降了14.5%。

    展望2021：我们建议今日关系以下的理财主线：

    　　基建理财触底反弹在即，我们看好水泥概念股受益于下游基建增速回暖。结合估值水平及业绩增速，水泥概念股建议今日关系华新水泥，塔牌集团。

    风险提示

    　　地产开工数据下降，一带一路项目低于预期。